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Finance comportementale

Définition

La Finance comportementale (FC) est l'application de la psychologie à la finance.

Les phénomènes constatés sont très proches de ceux concernant l'application de la psychologie à l'économie, autrement dit l'Économie comportementale (EC), si bien que ces deux domaines peuvent être regroupés.

La FC / EC recense les travers de comportement et leurs effets sur les marchés financiers, sous forme d'anomalies de prix ou de rendement. La FC cherche à détecter ces travers et anomalies de marché, et si possible les utiliser dans les stratégies de placement. Elle s'oppose en cela à la théorie classique basée sur l'HEM - hypothése d'efficience du marché.

Toutefois, l'économie comportementale ne peut être confondue avec les analyses de la concurrence 'impure et imparfaite', qui concerne les structures économiques et non les aspects psychologiques.

Types de travers et anomalies en jeu

Les travers de comportement sont :

• cognitifs (voir biais cognitif), liés à la compréhension (cadrage...), à la mémoire (ancrage mental...), aux habitudes mentales (dites « heuristiques ») ;

• ou émotionnels (peurs, envies, admirations, répulsions, fierté...) ;

• individuels ou collectifs (mimétismes de groupe ou de foule) ;

• prophéties autoréalisatrices (on me dit que cette action va monter donc j'achète, d'autres en font autant, ça monte, mon conseil a eu raison).

Les anomalies de marché, portant sur les prix et rendements, sont diverses. On peut par exemple expliquer en partie le phénomène de tendance boursière, haussière ou baissière, par une suite de sous-réactions et sur-réactions collectives aux informations.

Ces tendances peuvent aboutir, par effet d'entraînement et d'exacerbation à des niveaux de prix extrêmes et disproportionnés par rapport aux fondamentaux économiques, ce qu'on appelle des bulles ou krach boursiers.

Environnement de recherche

Les études sur ces sujets viennent généralement de chercheurs américains, soit en finance soit en psychologie sociale. En particulier Robert Thaler et surtout le Prix Nobel 2002 d'économie, Daniel Kahneman. On notera, parmi les quelques auteurs francophones, l'implication de Peter Greenfinch , créateur du coefficient d'image boursière pour l'évaluation des actions.

Contestations d'ordre politique

Certains idéologues anti-libéraux :

• soit tirent de l'existence de ces inefficiences l'idée que l'État devrait accentuer son rôle dans l'économie, en restreignant et pénalisant les initiatives privées ;

• soit, voulant figer tout raisonnement économique sur les notions de lutte de pouvoir, d'intoxication et de désinformation, considèrent cette approche comme une tentative de sauver une théorie économique qu'ils considèrent moribonde (voir l'antimanuel d'économie de Bernard Maris).

Pour autant, certains aspects de politique comportementale (théorie du choix public comportemental) relatifs aux travers cognitifs de l'appareil de l'État (bureaucratie, travers idéologiques), et aussi des électeurs dans un système représentatif, sont eux aussi contestables.